今日次新股我们一起梳理一下朗特智能，公司从事智能控制器及智能产品的研发、设计、生产和销售，产品主要运用于智能家居及家电、离网照明、汽车电子和新型消费电子等行业。

   一方面，公司专注于为智能家居及家电、汽车电子等领域提供各类智能控制器产品及相应解决方案。智能控制器并非以终端产品的形态独立工作，而是作为核心部件内置于设备、仪器、装置或系统中，控制其完成特定的功能要求，在终端产品中扮演“大脑”的角色。智能控制器一般是以微处理控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片为核心，含有电子线路硬件、嵌入式计算机软件、塑胶五金结构件等若干组成部分，并经过电子加工工艺，集成自动控制技术、传感技术、微电子技术、通讯技术、电力电子技术、电磁兼容技术等为一体的高科技产品。

   另一方面，公司凭借在智能控制器相关领域积累的丰富行业经验与资源，与下游终端品牌商（指拥有自主品牌终端电子产品的企业）的合作不断深入，逐步参与其部分智能整机产品的开发过程，以满足客户一站式采购服务需求。目前，公司与下游客户合作设计、生产的智能产品涉足离网照明、汽车电子、新型消费电子等领域。

   公司始终围绕深耕全球大客户，聚焦智能家居及家电、消费电子和汽车电子智能控制器，并作为未来的重点发展策略。公司与客户建立战略合作伙伴关系，参与客户的同步设计，提升公司未来一站式智能控制产品解决方案的能力，以实现未来持续、稳健的增长。

   智能控制器的上游行业主要为IC、PCB、半导体分立器件、显示器件、阻容器件、电感、变压器等。智能控制器行业的下游领域广泛，主要包括智能家居、家用电器、汽车电子、电动工具、工业设备等领域。

   由于智能控制器行业形成国际化分工格局，国内智能控制器生产企业已经深入参与全球市场竞争。为分散供货风险，终端品牌厂商订单较为分散，且智能控制器属于定制产品，应用领域极为广泛。因此，在全球竞争格局中，尽管在某些细分领域部分企业具有较高的市场占有率，但在智能控制器整体市场所占份额不高，行业处于充分竞争状态，行业集中度较低。目前行业内尚无权威机构公开发布智能控制器产品的主要企业市场占有率、市场排名情况。

   全球市场上，欧美部分知名厂商占据较大的市场份额，包括英维斯、艾默生、代傲、伟创力、天弘、捷普等。这类厂商规模较大，拥有先进的技术和生产设备，批量供货能力突出。

   国内智能控制器行业起步较晚，目前处于快速成长阶段，市场总体规模不断扩大。经过市场优胜劣汰，国内已涌现一批优质的本土企业，如和而泰、拓邦股份、和晶科技、朗科智能、朗特智能等公司，作为参与全球竞争的主力军，具有生产成本低、研发能力强、反应速度快等优势。

 

   一、国内知名智能控制器生产企业

   朗特智能成立于2003年，成立初期公司生产智能控制器，应用于小家电、通信电源领域；2010-2014年公司业务领域拓展至智能家居、LED照明；2015年至今公司业务布局多元化，成功进入电动工具、汽车电子、医疗电子、消费电子等领域。

 

   二、业务分析

   2016-2019年，营业收入由3.34亿元增长至5.69亿元，复合增长率19.43%，19年同比增长9.63%，2020Q3实现营收同比增长32.88%至5.24亿元；归母净利润由0.29亿元增长至0.52亿元，复合增长率21.49%，19年同比增长13.04%，2020Q3实现归母净利润同比增长93.68%至0.61亿元；扣非归母净利润由0.34亿元增长至0.48亿元，复合增长率12.18%，19年同比增长11.63%，2020Q3实现扣非归母净利润同比增长102.17%至0.57亿元；经营活动现金流分别为0.33亿元、0.44 亿元、0.14 亿元、0.21 亿元，19年同比增长50.00%，2020Q3实现经营活动现金流1.13亿元。

   分产品来看，2019年智能控制器实现营收3.45亿元，占比61.36%，其中智能家居及家电类智能控制器实现营收2.85亿元，占比50.55%，汽车电子类智能控制器实现营收1523.96万元，占比2.71%，其他类智能控制器实现营收4561.78万元，占比8.10%；智能产品实现营收2.18亿元，占比38.64%，其中离网照明产品实现营收1.45亿元，占比25.81%，新型消费电子产品实现营收5189.06万元，占比9.22%，其他产品实现营收2033.80万元，占比3.61%。

   2019年前五大客户实现营收3.26亿元，占比57.24%，其中第一大客户实现营收1.46亿元，占比25.61%.

 

   三、核心指标

   2016-2019年，毛利率17年下降至低点18.97%，随后逐年提高至20.95%；期间费用率17年上涨至高点6.22%，18年下降至低点4.27%，19年上涨至4.64%，其中销售费用率由5.03%下降至1.97%，管理费用率由3.92%下降至18年低点2.52%，19年回升至2.83%，财务费用率17年上涨至高点1.14%，后维持在低位；利润率由8.72%提高至9.12%，加权ROE17年提高至高点29.01%，随后逐年下降至23.06%。

 

   四、杜邦分析

   净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

   由图和数据可知，利润率、权益乘数保持相对平稳，净资产收益率主要随着资产周转率而变动。

   五、研发支出

   2017-2020H1公司研发费用分别为1,463.26 万元、2,102.00 万元、2,274.26 万元和887.03 万元，近三年总体呈上升趋势。主要原因系公司重视研发，近三年研发人员数量逐年增加，薪酬水平逐步提高，研发人员薪酬总额逐年增加，同时随着公司产品种类逐步增加，研发项目逐步增加，物料消耗也呈上升趋势。

 

   看点：

   近年电子信息技术高速发展，智能家居、汽车电子、新型消费电子等相关领域对智能控制的需求不断增长，随着下游终端产品日新月异的发展，智能控制器行业将保持良好的增长态势。随着智能手机的普及和物联网技术的不断发展，未来将实现更多远程控制、场景控制等智能化应用，同时也将催生种类繁多、功能丰富的智能产品。智能控制器作为终端硬件产品实现智能化的关键器件，其智能控制的功能及要求也越来越多，随着万物互联及智能化逐步实现，智能控制器应用领域将越来越广阔。