今日科创板我们一起梳理一下公司始终专注于企业级管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。

   协同管理软件的产品化、标准化和规模化是协同管理软件厂商发展的基础，产品平台化是其核心竞争力。公司在十余年的发展探索中，秉持“以人为中心”的产品设计理念，基于“组织行为管理”理论，运用新一代信息技术，结合客户的成功应用实践，自主研发出了支撑应用定制、弹性应用部署的开放式数字化协同管理平台V5。在V5平台基础上，公司开发出了面向中小企业组织的A6产品、面向中大型企业和集团性企业组织的A8产品，以及面向政府组织及事业单位的G6产品。上述产品系列可实现组织内的智能移动办公、可视化流程管理、组织“信息孤岛”的打通以及跨组织的协同管理；可提供客户管理应用的个性化定制，以及协同数据的分析和云服务。

   得益于全面的产品布局以及完善的营销体系，公司目前已经拥有超过3万家用户，业务覆盖全国大部分省、自治区及直辖市，涵盖了制造、建筑、能源、金融、电信、互联网及政府机构等众多行业及领域。公司成为贵州省政府、中粮集团、联想控股、招商银行、滴滴出行、奇虎360、湖南卫视等世界500强、中国500强及各领域优秀企业的共同选择。

   协同管理软件行业十多年的发展历史中主要经历了文档与信息共享、组织与流程化协作、全面的组织协同管理等三个阶段。（1）文档与信息共享阶段，企业级的工作沟通、文档管理、信息共享等应用开始发展；（2）组织与流程化协作阶段，财务软件、企业ERP管理软件等进入快速发展阶段，OA办公协同软件逐渐成熟；（3）全面的组织协同管理阶段，将企业工作协同扩展到业务与应用协同。

   根据中国软件行业协会发布的《2018中国软件和信息服务业发展报告》，2018年我国协同管理软件销售总额达81.8亿元，同比增长14.4%。目前我国协同管理软件厂商已接近500家，自有品牌超过40个，泛微网络、致远互联、蓝凌软件、华天动力等占据市场主导地位。

   根据IDC数据，在传统部署模式市场中，致远互联以29.3%的市场份额排名第一。泛微和慧点科技分别以27.2%和26.1%排在第二、三位。

   一、协同管理软件及云服务的领先厂商

   致远互联成立于2002年；2003年协同管理软件A6发布，开创协同管理软件领域“标准化产品”先河；2007年协同管理软件A8发布，开创业界“集团化应用”模式；2011年移动办公软件M1发布，开创移动办公新时代；2012年业务生成器发布，开启业务随需定制新时代；2013年协同管理平台V5发布，助力组织构建高效的统一工作平台；2014年政务协同管理软件G6发布，全面支撑政务市场应用；2015年云应用商城上线，开启致远公有云时代；2016年formtalk云服务平台发布，开启云应用定制开发的无代码时代；2017年CAP+/M+发布，开启“标准产品+定制应用+定制共享”的商业模式9；2019年V5 7.1、CAP+、云商城...构建数字运营中台，创新应用服务共享新模式，同年科创板上市。

 

   二、业务分析

   2016-2019年，营业收入由3.77亿元增长至7.00亿元，复合增长率22.91%，19年同比增长21.06%，2020Q3实现营收同比增长2.37%至3.91亿元；归母净利润由0.18亿元增长至0.97亿元，复合增长率75.32%，19年同比增长33.56%，2020Q3实现归母净利润同比增长70.65%至0.57亿元；扣非归母净利润由0.18亿元增长至0.92亿元，复合增长率72.25%，19年同比增长45.80%，2020Q3实现扣非归母净利润同比增长33.81%至0.42亿元；经营活动现金流分别为0.97亿元、1.20 亿元、1.24 亿元、0.97 亿元，19年同比下降22.22%，2020Q3实现经营活动现金流-1.04亿元。

   分产品来看，2019年协同管理软件产品实现同比增长18.75%至6.23亿元，占比89.22%，毛利率减少2.28pp至74.65%；技术服务实现营收同比增长43.84%至0.75亿元，占比10.78%，毛利率增加0.09pp至88.20%。

   2019年公司前五名客户销售额2,444.62万元，占年度销售总额3.50%。

 

   三、核心指标

   2016-2019年，毛利率17年提高至高点78.28%，随后逐年略下滑至76.07%；期间费用率由62.76%下降至51.54%，其中销售费用率由50.4%下降至42.98%，管理费用率由12.39%下降至18年低点9.12%，19年略微上涨至9.76%，财务费用率维持在低位；利润率由4.84%提高至14.57%，加权ROE17年下降至20.14%，18年回升至25.53%，19年下降至19.72%。

 

   四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

   由图和数据可知，利润率呈上升趋势，净资产收益率的下降主要是由于资产周转率和权益乘数的下降。

   五、研发支出

   2019年研发投入为8,937.10万元，较2018年增加1,254.71万元,增幅为16.33%。公司作为国家规划布局内的重点软件企业、高新技术企业，是行业内较早提出和开发、销售协同管理软件产品的专业厂商，公司一直专注于协同管理软件产品的研究开发，并不断加大产品研发投入，处于行业内较高的水平。截至2019年12月31日，公司取得软件著作权125项，获得专利授权21项。其中，2019年度，公司新获得软件著作权35项，新获得的专利授权2项（其中发明专利2项）。

 

   看点：

   公司作为协同管理软件及云服务的领先厂商，紧跟行业平台化、移动化、云端化、智能化的大趋势，坚持“平台+生态”的发展战略，收入有望明显提速。自成立以来公司一直将协同生态作为核心发展战略之一。基于协同生态发展战略，致远互联整合了第三方企业级管理软件、国产化产品、互联网及增值服务等上下游产业链资源，与华为、腾讯、中国移动形成良好的合作伙伴关系，进一步拓展了致远协同应用解决方案的广度和深度。